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军工半导体快速发展大幕拉开五大概念股解析

发布时间:2020-01-14 23:23:31 阅读: 来源:豆浆机厂家

同方国芯:竞购西安华芯多数股权,产品横向拓展逐步兑现

同方国芯(002049,股吧)拟参与竞购山东华芯持有的西安华芯51%国有股权,若成功竞购,加上此前收购的25%股权,公司将持有西安华芯76%股权,凭借此次并购,同方国芯通过外延并购,进行产品横向拓展正在兑现。作为我们集成电路设计行业首选的投资标的,我们重申看好公司的四大逻辑,即军工芯片国产化率提升,公司产品横纵拓展,FPGA民用化,智能终端芯片持续创新。我们维持对同方国芯15/16/17年EPS 0.75/1.00/1.30元的预测和强烈推荐-A评级,目标价75元。

竞购西安华芯股权,加速布局存储器业务。同方国芯今日公告拟参与竞购山东华芯持有的西安华芯51%国有股权,评估价8926.53万元,而此前同方国芯全资子公司香港同芯已经收购了星堡持有的西安华芯25%股权。若此次竞标争功,同方国芯将持有西安华芯76%股权。存储器是同方国芯重点研发的产品领域之一,通过外延并购,可使公司实现跻身国内存储器设计第一梯队。

西安华芯是国内稀缺、领先的存储器设计公司。西安华芯前身是英飞凌在西安的存储器事业部,是国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。最近几年DRAM是半导体产业增长最迅速的子行业。一般来讲做通用型DRAM的巨头如三星、Hynix、美光、南亚等均采用IDM模式,然而这并不是说Fabless模式就不适合DRAM领域,ISSI、Elite Tech、Etron等数家DRAM收入规模在2亿美金左右的特色存储器公司均采用Fabless模式。

同方国芯与西安华芯珠联璧合。西安华芯具备国内DRAM市场的唯一性,同时海外市场的高度垄断(海外并购标的稀缺),因此在国家加大力度扶持存储器产业的大背景下,西安华芯的发展空间相当广阔,特别是在军工存储器领域。而其与中芯国际、武汉新芯等未来存储器Fab的关系更多的也是合作。对于同方国芯来讲,此次若能竞标成功,DRAM将迅速增加到其军用芯片的产品组合中,为公司带来3-4亿收入,1.5-2亿利润的规模空间。西安华芯2014年度收入8893.51万元,利润1026.45万元,对应1.75亿元的评估价值,PE仅为17倍。西安华芯2014年营业利润73.44万元,相对较低,而后续若西安华芯并入同方国芯的体系当中,规模效应有望迅速拉升利润。

集成电路设计首推同方国芯。虽因政府补贴确认时点问题,公司1H15业绩可能处于接近0-35%预告区间中值的位置,但是我们推荐公司的逻辑完好无损:1)军工半导体国产化率提升(目前市场静态容量60亿元,国产化率10%+,2020年达到95%);2)公司横向产品拓展DRAM逐步落地,MCU、RF等亦在加紧布局,纵向整合(军工芯片模组)亦有产品不断取得突破;3)民用化和物联网为FPGA芯片带来的巨大空间;4)智能卡芯片向智能终端芯片跨越,生物识别芯片与支付/安全芯片的整合方案有望解决指纹识别产业长期以来存在的指纹与支付割裂、应用场景缺失的问题。我们看好同方国芯的产业布局和超强执行力,继续强烈推荐同方国芯,目标价75元。

风险因素:1)卡类芯片国产替代低于预期;2)军品/FPGA国产化慢于预期。

三安光电:军民合作协议明确公司化合物半导体发展方向

战略合作协议:公司公告不上海航天电子(600879,股吧)通讯设备研究所签订《戓略合作协议》,协议约定双方共同开发并推广室内外 LED 智能照明通讯(LiFi)产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用领域, 产品所需的芯片将从本公司采购; 航天研究所保证本公司作为砷化镓、氮化镓集成电路芯片领域最重要的流片平台,在同等竞争力和技术水平条件下,绝大部分砷化镓、氮化镓集成电路芯片流片优先选择本公司。

合作协议签订为公司明确了化合物半导体发展方向:化合物半导体相对二硅基半导体而言,在电子迁移率、击穿电场、漏电流等物理特性的优越性,使得其在高速移动通信网络、雷达通信、卫星通信、光纤通信等领域有着广泛的应用前景,本次公司不上海航天电子通讯设备研究所签订 10 年的合作协议,明确了公司产品在国内军工市场的应用前景,既获得了研发上的支持,也明确了未来的销售方向。

国家集成电路基金的入股为公司带来了内生外延扩张中的资源保障:公司不集成电路产业基金展开了全面的合作,大股东向产业基金转让部分股权,使其成为公司第事大股东,而产业基金、国开行不公司订立合作协议,成立 25 亿美元与项基金以及获得国开行提供 200 亿优惠利率贷款额度,为公司内生外延两方面共同拓展化合物半导体的业务提供了包括资金在内各项资源的保障。

LED 照明市场持续向好,公司龙头地位带来竞争优势:随着 LED 灯泡价格的持续不节能灯价格接近,在消费端和工业应用端的需求预计将会显着提升,公司作为LED 芯片的龙头企业,通过资本市场定增和地方政府补贴双重渠道劣力产能扩张,从而能够获益二市场需求的快速增长。

投资建议:我们公司预测 2015 年至 2017 年每股收益分别为 0.91、 1.18 和 1.58元。净资产收益率分别为 17.3%、 18.0% 和 20.5%,给予买入-A 评级,6 个月目标价为 32.70 元,相当二 2015 年至 2017 年 35.9、 27.7、 20.7 倍的动态市盈率。

风险提示:化合物半导体项目进展低二预期、 LED 产能扩张达产速度低二预期、产品市场需求不及预期。

欧比特:卫星发力多点布局,主业高增长待铂亚并表

欧比特(300053,股吧)300053

研究机构:安信证券 分析师:赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 撰写日期:2015-04-28

业绩:2014 年,公司实现营业收入176,501,956.50 元,较去年同期增长16.71%;实现营业利润29,497,034.65 元,较去年同期下降3.38%;实现归属于上市公司股东的净利润为25,064,610.28 元,较上年同期下降 10.53%。 2015 年第一季度,公司实现营业收入47,743,504.92 元,较去年同期上升45.79%; 实现归属于上市公司股东的净利4,208,388.93 元,较上年同期下降47.93%。

点评:1、公司SOC 和SIP 业务进展顺利,营业收入大幅增长:公司的SOC 和SIP 业务在今年将会有明显增长。欧元汇率变动使得香港子公司应收账款的汇兑损失达到560 万。2、卫星空间信息平台打开公司卫星应用服务空间。强强合作全方位布局!公司之前公布增发方案,募投项目为卫星空间信息平台。3、卫星春天到来,除了北斗导航卫星、微小卫星还有“一带一路”通信卫星:3 月30 日,国家第一颗第二代北斗导航卫星上天,到2020 年将完成第二代北斗导航卫星组网;国家规划在未来三到五年,发射多颗通信卫星实现对于“一带一路”途经国家的通信信号的全覆盖。4、铂亚信息人脸识别进入行业高速发展期,和卫星图像结合正在进行时。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价47 元。由于公司在航空航天多领域布局,高增长潜力巨大。公司最大成长空间来自于微纳卫星的应用终端服务业务,给予30 亿估值;原有宇航芯片业务中的SiP 将在16 年实现较高增长,给予15 亿估值;公司所收购的铂亚信息在人脸识别领域具有独特性,而且15 年大概率超过业绩承诺,给予25 亿估值;因此公司在现有业务下正常估值应该为70 亿,考虑公司向卫星应用终端布局速度加快,合作进展超预期,给予第一市值100 亿。

风险提示:系统性风险、项目不达预期

振华科技:军工信安龙头,核心板块空间广阔

振华科技(000733,股吧)000733

研究机构:海通证券(600837,股吧)分析师:徐志国,龙华,熊哲颖 撰写日期:2015-05-29

投资要点:

军工电子信息龙头,核心业务放量增长。公司前身系军工电子083基地,曾参与“东方红一号”、“两弹一星”等多项国家重大工程。经过50年的发展,目前已成为我国军工电子信息龙头企业。2014年, 公司实现营业收入41.70亿元(YOY28.72%),归母净利润1.29亿元(YOY10.47%)。其中高新电子及新能源为公司核心业务板块,高新电子收入同增16.79%,股东振华集团高新电子资产的注入,扩大了公司电子产品品种和规模,提升了核心竞争力。此外,募投项目锂电池生产线和动力电池系统集成、研发中心的建成,拓宽了公司新能源产业链,带动了公司专业整机的收入(YOY117.43%),极大提升了公司业绩。

集团增资扩股,改革预期强烈。振华科技是母公司中国振华下属唯一上市平台, 2014年,电子信息集团对中国振华增资扩股,中国振华借此完成对股东中电振华的吸收合并,成为电子信息集团的直接下属公司。2014年,中国振华总资产、营业收入分别为振华科技的1.6、1.2倍。在电子信息集团改革的背景下,考虑集团将公司定位为军工信息安全国产化唯一平台,公司承担芯片国产化的核心任务,集团对公司的投入与扶持有望持续扩大,未来母公司资产注入形成预期。

芯片国产化进口替代万亿空间,为公司业绩主要成长驱动。电子信息集团与国防科大、天津滨海新区合作进入国产CPU 领域。目前,我国芯片国产化率仅20%, 2013年,集成电路进口达到2313亿美元。据《国家集成电路产业发展推进纲要》, 我国集成电路产业规模将保持15%以上年均增速,2015年,国内市场规模将达到1.2万亿元。公司集成电路产品作为国产芯片不可或缺的板块,将长期受益。

新能源产业下游空间广阔。子公司东莞新能源主营锂离子电芯、动力电池系统, 产品具有能量密度高、循环寿命长、安全性能好的优势。锂离子电池在电动汽车、储能领域有广阔的应用空间。据IIT 统计,到2020年,全球锂电池市场规模将达到422亿美元。此外,新能源公司已于2014年9月获得三级军品保密认证资质, 为进入军用动力电池领域打下坚实基础。动力电池系统可广泛用于航母、潜艇、无人机等多个作战平台,需求或达数千亿元。

首次“给予”买入评级,目标价33.15元。预计2015-17年EPS 分别为0.46、0.72、1.28元,核心业务高新电子与新能源产业将成为拉动公司业绩增长的主要动力。公司可比上市公司2015年平均估值水平约为73倍,考虑公司未来受益芯片国产化、新能源产业扩张所带来的估值溢价,我们认为公司2015年合理估值在75-85之间,取中值80倍PE,对应6个月内目标价36.80元,首次覆盖,给予“买入” 评级。

风险提示:技术升级风险,改革的不确定性。

上海贝岭:“集大成”者得天下

上海贝岭(600171,股吧)600171

研究机构:申万宏源(000166,股吧)分析师:王凤华,俞海洋 撰写日期:2015-05-27

政策发力带来行业新发展。 2014 年提出的集成电路产业基金以更加市场化的方式,对集成电路产业进行大规模资本支持,预计未来10年将拉动5 万亿元资金投入到芯片产业领,极大拉动中国集成电路芯片的发展。上海市是我国集成电路高度集中、综合技术水平最高、产业链相对完整的地区,集成电路产业基金正在筹建中,公司将得益于此轮行业发展。

集团内集成电路业务加速整合,带来新机遇。集团母公司中国电子(CEC)已将其持有的上海贝岭26.45%股权无偿划转予华大半导体,中国电子已经确定将华大半导体作为集团集成电路产业整合平台。未来上海贝岭可能会进一步承接平台的资产整合。集团内部的整合将实现资源的集中和业务的协同发展、避免同业竞争,公司将在此次集团内产业整合中获得发展机会。

聚焦主营业务,三大平台一大业务保增长、促发展。公司不断进行业务整合,聚焦主业,全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。 LED 照明驱动产品打开销路,智能计量芯片快速增长,通讯终端产品不断拓展,电源管理业务低压、中压、高压全面布局,预计未来盈利能力将明显提高。

盈利预测:我们认为公司受益行业发展东风,通过产业横向拓展,未来业绩弹性极大。预计公司2015-17EPS 分别为0.07、0.09 和0.12 元,首次给予“买入”评级。

(责任编辑:HT002)

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