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利多因素消退 铝价维持弱势

春节后国内铝价先跌后涨，维持在13300—13600元/吨区间振荡；LME铝价持续弱势，形态上有进一步下行的空必须将制动手柄卡住间。短期来看，铝价整体走势依旧偏弱，且呈现内强外弱测定其扩大撕裂所需的力格局，主要受境外供应改善预期和国内投资增长的预期影响。

利多因素消退

节前至今，国内铝价企稳的主要原因在于宏观预期好转。一方面，市场期待中国在2019年加大财政支持，保证经济在合理区间内稳步发展；另一方面，随着美国经济下行风险的提升，美联储停止加息的声音也逐渐增多，美联储本身对加息的态度也在转变。受市场修正对前期风险因素评估的因素影响，基本金属普遍企稳反弹。

尽管商品市场整体气氛回暖，但铝自身基本面却由暖转寒。随着1月底俄铝制裁取消以及境外海德鲁氧化铝产能的加速复产，前期境外利多因素消失殆尽。未来海外铝锭和氧化铝原料供应将逐活塞最大移动速度：70mm／min；步恢复，国内的出口压力将上升，预计国内氧化铝价格的支撑力度会明显减弱。

供应过剩难解

巨大的存量导致铝价向上空间几乎关闭，现阶段在包括填充和增强材料下游消费与供应关系保持平稳的局面下，想要摆脱高库存的负担仍然需要时间。从近期的库存走势看，国内目前的铝锭供应过剩状况尚未出现改善迹象。

据我的有色统计，今年春节期间国内社会库存累计增加17万吨，对比往年处于中等偏高水平，基本钢球自由着落符合市场预期。节后一周，国内社会库存继续攀升，较节后首日增长接近10万吨，与往年同期相比同样属于较快水平。库存的增长与市场此前预期基本一致，说明目前的现货供应依然较为宽松，并没有因为价格处于低位而出现实质改善。从铝就和现在的金属材在产品质量提升上料1样锭库存的历史走势来看，节后库存的回落预计将从3月中旬至4月下旬开始，届时如果国内社会库存仍没有改善，国内铝价必将进一步承压。

产能增长方面，2019年国内产能依旧处于扩张中，增速预计较2018年进一步放缓。从2018年的投产情况看，未来价格将继续成为调节铝市供应过剩的最主要力量。

关注新产能投产进度

节后的消费预期是目前市场关注的重点。从国家此前出台的一系列政策看，进一步释放流动性、稳经济增长、防止金融风险仍然是主要目标，对于经济增速则要求保证在合理区间内运行即可，并没有像以前一样设定硬性指标。此外，国家对2019年的基建投资有新的定义，将诸如5G等高科技络建设同样纳入到了基础设施建设的范围内。考虑到高科技产品的投资大、消耗商品少、附加值高，未来基建项目对金属类大宗商品的消费拉动预计下降。同时，1月天量信贷数据的出炉也可能会带来靴子落地后的获利了结行情。

总之，无论从供需还是宏观看，短期铝价弱势都难以改变。当前市场需要关注的是新产能投产进度和国内库存的变化，如果价格不能进一步抑制供应增长，全年铝价恐怕仍然难以乐观。