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刘纪鹏：注册制关键是明确监审定位

证券时报今日刊登了《聚焦2013证券时报专家委员会年会》专版。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在提交的书面发言中表示，推进注册制改革是我国股票发行体制改革取得的重大进步，一步到位并不可取，必须渐进推行，首先第一步就是要沿着监审分离的方向推进股市监管制度的改革。只有这样，才能逐渐树立市场的信心。　　刘纪鹏说，任何发行审核制度的推行都必须与一国的市场机制、法制环境、投资者结构等条件相适应，否则就只会适得其反，造成一国资本市场的混乱，最终危及社会稳定。就注册制而言，其实施必须建立在机构投资者占较大比重、市场法制建设全面、对市场违规行为的处罚机制健全等一系列条件之上。而中国现阶段不论是市场机制、法制环境、投资者结构还是投资者保护法律体系建设、内幕交易等惩罚机制等各方面都无法与注册制的“鼻祖”——美国相媲美。因此，不宜采取一步推行注册制的方式，否则很容易从一个极端——“走样的核准制”走到另外一个极端——“走样的注册制”，最终只会使中国股市更加混乱，投资者利益受到更大的伤害。　　刘纪鹏认为，在这个漫长的改革路途上，首先必须迈出的关键第一步就是改革目前监审不分的旧格局，取消现有的发审委，重新定位证监会和交易所的关系。合理定位证监会和交易所在监管中的关系是解决现今市场主要问题的根本点，也是目前我国推进注册制改革的关键所在。在刘纪鹏提出的股市改革32字箴言——“监审分离、下放发审、保留否决、程序审核、做实保荐、连带券商、真实供求、打包发行”，其中前16个字就是针对证监会和交易所的关系所提出的改革措施。　　刘纪鹏强调，证监会要专注于监管市场众多的参与主体，行使监管权，实现职能转变。同时按照国际惯例将审核权下放到交易所，由其进行程序性、真实性和形式性审核，证监会在此过程中只负责监管交易所，必要时保留否决权即可。以后只要申请上市的企业合规、达到了上市的门槛、披露的信息真实有效，就应该让其上市，尽量将选择权交还市场，由投资人自己做判断，在公司上市的决策机制中重新强化市场机制的基础性作用。

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